公用事业债券融资与资本市场资本风险配置效率
     朱  武  祥     
   公司金融与投资银行教授
   清华大学经济管理学院金融系

一. 储蓄资金、保险资金如何        进入资本市场？
连续8次降息居民储蓄不减反增，目前已达到10万亿。
储蓄资金，保险资金如何进入资本市场？

国债持续热销
公用事业债券受追捧。近期上海轨道建设债券认购倍数达42倍，吸引资金1600亿元。
需求信号：社会公众储蓄资金、保险资金、社保资金长期安全保值和稳健增值需求日益增长。高等级固定收益投资工具有巨大需求, 或者说有必要发展高等级债券投资工具。

储蓄型投资者追求安全前提下的高收益，或者说风险厌恶。所以储蓄进入资本市场的领域首先应该是AA级以上的高资信等级债券市场，而不是风险较高的股票市场和条款比较复杂的债券，例如，可转换债券。

10万亿储蓄既然已经成了储蓄，就意味着这些储蓄型投资者已经选择了安全的投资方式，可以在与银行储蓄相当的安全投资工具中转换，但要想让这部分资金轻易进入股票市场不太现实。除非随着居民收入增加，会把一小部分资金通过共同基金方式投资股票市场。