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| 名称： 电解铝涅磐重生可望进入景气周期（0906）(pdf 11) |
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| 所属分类： 投资管理 |
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| 更新时间： 2007-5-25 14:23:56 |
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| ::电解铝涅磐重生可望进入景气周期（0906）(pdf 11)电子书简介:: |
电解铝涅磐重生可望进入景气周期（0906）(pdf 11)简介开始
在铝价走稳、氧化铝价格逐步走低、电力紧张局面缓解的情况下，铝行
业有望迎来景气周期。而且电解铝行业目前仍处在宏观调控下，行业利
润的增加也不可能带来产能、产量的大幅增加。
许多时候铝价的变化源于成本推动。对我们判断铝业公司盈利变化来说，
关键因素在于铝价与生产成本的相对变化，它将最终影响着行业及企业
利润。如果单纯是成本推动型下跌，由于传导的时滞性和衰减性，铝价
跌幅一定小于成本下降的幅度。而如果其他因素的合力对铝价的影响是
积极的，将加剧这种幅度差别。
我们预计2006—2008 年铝市场的供求处于基本平衡状态，全球小量缺
口，中国小幅过剩。
对于冶炼铝主要成本项目，我们的判断是主要趋于稳中趋降。氧化铝是
是电解铝成本最重要的因素。在全球经历二年的短缺后， 2006 年一季
度出现了20 万吨过剩，而且大量在建产能将在2007 年集中释放，氧
化铝过剩的趋势已难以逆转，2006 年下半年以后，氧化铝价格将以回落
为主；作为另一重要成本组成——电费，由于国内电力紧张的情况已缓
解、电价保持基本稳定或温和上涨，也将大致稳定。
建议重点关注：1、G 云铝（000807），其氧化铝长单结束于2006 年一
季度，如果没有在年初大举买入的话，可以尽享氧化铝大幅下跌带来的
盈利增长；2、焦作万方（000612），2005 年受制于氧化铝而导致亏损，
现在这种劣势刚好转化为巨大优势；3、兰州铝业（600296），2007 年
初将有新增15 万吨（一倍）产能；4、G 关铝（000831），优化产品结
构、延长产业链，与中铝较大的关联度度也存在潜在资产重组的可能。
为遏制过度通胀而导致的经济减速、电力制度的变革、环保因素以及上
市公司期货保值业务是否得当等也是潜在投资风险。
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