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| 名称： 2006年家电行业投资策略报告pdf15 |
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| 所属分类： 投资管理 |
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| 更新时间： 2007-5-25 15:14:06 |
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2006年家电行业投资策略报告pdf15简介开始
行业上升动力不足，评级为“中性”
我们认为行业未来上升动力仍然不足，主要是因为库存压力、产品供过于求的压力、
产品同质化这些负面因素短期内难以得到改善，最终造成增收不增效的结果。
06 年投资机会：寻找克服低增长和同质化的优质公司
我们认为目前经济仍处于2002 年以来的经济长周期的上升期，消费结构由吃穿向
住行等方面的升级带动社会生产结构的调整。类似平板电视、部分小家电产品与消
费升级密切相关，可以从中挖掘投资机会。
家电行业内的整合和重组正在不断上演。在这个优胜劣汰的过程中，我们发现大浪
淘沙剩下的优势企业并没有因为行业低迷而受到太大的影响，反而从行业整合和重
组中获得了新的增长机会，市场对其成长性的忧虑使得这些公司的价值被低估，因
此存在价值投资机会。
空调：优质企业在整合中获得新的增长空间
我们判断2006 年空调行业继续在供大于求的相对较恶劣的环境运行，原材料价
格的下降会被产品价格的下降所部分抵消，行业整合将进一步持续。同时我们
认为优势企业将继续在行业整合中可能获得进一步的增长空间。
平板电视：需求爆发性增长，国内厂商面临产品同质化而出现盈利
下降的风险
平板电视市场需求进入快速增长期。我们认为彩电厂商的技术跟踪能力、外观设
计能力、运营效率、品牌影响力成为避免产品同质化的手段，通过这些能力的
发挥使得消费者认同差异化的存在，进而获得保持高于行业盈利能力的保障，
才能够分享行业需求高速增长而带来的利润增加。
照明电器：行业集中度提高
照明电器行业06 年将进一步加快产品结构的变化。另外行业集中度有加快提高
的趋势，国内企业品牌缺失的现实状况，以及国际化企业的加入，行业集中度
未来必然加快提高。我们认为对于已发展成熟的照明产品，具备规模优势、更
好的市场开拓能力、更好的成本控制能力的公司较具备投资价值。
推荐格力电器和佛山照明
格力电器作为空调行业中的佼佼者，具备规模、技术优势，价值明显低估30%以上，
维持“推荐”评级。另外佛山电器在股权转让完成后发展前景明朗，未来实现稳健
增长，维持“推荐”评级。维持对美的电器、海信电器、厦华电子、苏泊尔、G 浙
阳光、TCL 集团的“谨慎推荐”评级。
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