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| 名称： 2006年钢铁行业投资策略报告pdf13 |
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| 所属分类： 投资管理 |
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| 更新时间： 2007-5-25 15:15:19 |
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| ::2006年钢铁行业投资策略报告pdf13电子书简介:: |
2006年钢铁行业投资策略报告pdf13简介开始
2006 年钢铁行业进入调整的最严峻时期
2006 年钢铁行业将面临阶段性产能过剩、价格下跌、效益大幅下滑的局面，
行业利润将从暴利向合理回归，效益同比将下降60%左右。预计此次钢铁行
业的调整至少要持续到2007 年，2005、2006 年钢铁行业盈利能力将明显下
降，企业之间分化加剧，利润将向优势企业集中。企业间的购并和产业集中度
提高的时机即将到来。
需求放缓供给增速加快凸显局部产品阶段性产能过剩
受需求拉动及效益大增的影响，钢铁行业固定资产投资自2002 年起连续3 年
的加速增长，2005 年下半年、2006 年进入产能释放期。但宏观调控致使需求
增速放缓，导致产能出现阶段性过剩。特别是中厚板、冷轧板等高端产品产能
的集中释放与需求放缓形成强烈反差，并给企业的产能利用率带来巨大压力。
进口铁矿石价格预计仍上涨10%左右，钢材价格仍有回落空间。
预计2006 年矿石进口价格仍将上涨10%左右。但消费量占50%的国内矿山，
近年来增速显著，将大大缓解供需矛盾。综合分析，06 年国内市场铁矿石价
格平均同比05 年将有所下降。钢材价格仍有回落空间，主要是高端板材类产品，
预计回落空间在10%—15%之间。下半年价格会出现阶段性反弹，但整体价格将
长期处于底部区域。
购并逐渐成为06 年以后钢铁行业的投资主题
国际著名钢铁公司米塔尔以股权转让方式收购华菱管线，拉开了外资购并中国
国有钢铁企业的序幕。与此同时，借助产业布局的需要，政府主导下的企业重
组也是风声鹤起。从鞍本合并成立鞍本集团到首钢搬迁与唐钢新建曹碚甸，武
钢集团控股广西柳钢。股改实现全流通后，购并将成为资本市场追逐的热点。
钢铁板块股改对价后，估值偏低
从行业的整体估值来看，中国钢铁行业在主要国家和地区中处于中等偏低水
平，从这个意义来讲，国内钢铁行业的估值已经与国际接轨，但中国正处于钢
铁需求的旺盛时期，而钢铁股股价大部分跌破净资产，PB 值为0.94 倍，如考
虑股改对价后，平均PB 值仅约为0.72 倍，估值已严重偏低。
行业中性。建议实施防御性市场下的交易型选择
钢铁板块的主要卖点：一是股价绝对低，大部分跌破净资产，考虑股改PB 均
值约为0.72 倍；二是分红率、股息率较高，平均5%左右的股息率。鞍钢新
轧、武钢股份和宝钢股份的股息率约10%左右。三是股改方案适应市场，权
证的发行，使其具备制度性保证，更具套利机会。四是购并及整体上市使业绩
反周期运转。
主要交易性投资品种：鞍钢新轧、莱钢股份、包钢股份、邯郸钢铁、新钢钒、
华菱管线、宝钢股份、武钢股份等。
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