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| 名称： 华侨城认股权证价值评估(PDF 10) |
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| 所属分类： 投资管理 |
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| 文件大小： 806 KB |
| 更新时间： 2007-8-28 15:48:47 |
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| ::华侨城认股权证价值评估(PDF 10)电子书简介:: |
华侨城认股权证价值评估(PDF 10)简介开始
目前关注华侨城认股权证的主要有三类不同的投资者，第一类投资者目
前仍然持有华侨城A 股，同时将获得认股权证；第二类投资者股改时是
华侨城的股东，但目前已经将股份出售，但仍然可以享受获得权证价值
的权利；第三类，目前没有持有华侨城A 股，同时也不拥有获得华侨城
认股权证的权利，但是看好上市公司的投资价值。针对不同类型的投资
者，我们给予在华侨城正股和认股权证之间不同的资产配置建议。
根据华侨城2005 年底公布的股改方案，流通股股东每10 股可获送2.8
股股票以及3.8 份认股权证，同时对公司管理层和骨干定向发行5000
万份认股权证，每份认股权证可以在行权日以7 元的价格认购华侨城1
股新股。权证存续期12 个月，在到期充分行权后的募资约14 亿元，拟
投资于上海华侨城旅游综合项目。
本报告的独到之处在于，不仅运用针对股本稀释进行了调整的BS 模型，
而且还使用了GARCH（1，1）模型对一年期波动率进行预测，我们算
出基于华侨城正股11 月3 日收盘价的权证理论价值为8.53 元。
华侨城权证的杠杆系数不明显，风险较低，造成投机动能不足。根据对
市场波动率的结构的分析，我们预计华侨城权证上市首日的定价区间是
7.85~11.46。价值中枢为其理论价值8.53 元。华侨城认股权证是高度价
内的认股权证，由于内在价值较高，安全性较强，应该作为权证的主流
投资品种进行配置。
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