|
|
|
|
|
|
处理 SSI 文件时出错 |
|
 |
您现在的位置： >> 企管文库 >> 企业管理 >> 企业发展 >> 文章正文 文章地图 | 用户登录  新用户注册 |
|
|||||
| 远期外汇市场的国际比较与现实发展框架 | |||||
作者：巴曙松 屠… 文章来源：精品培训网 点击数： 更新时间：2007-2-7  |
|||||
|
象所有发展中国家的外汇市场一样，我国的外汇市场在发展初期只有本外币即期交易。随着市场的不断发展，企业对于规避汇率风险的交易工具的需求日益强烈，但是制约远期外汇市场发展的各种因素依然存在，因此，宏观当局决定，由长期从事外汇业务的中国银行开始进行远期外汇交易的试点，从而掀开了中国外汇市场继续深化的新一页。远期外汇市场的发展，促使我国外汇市场功能的进一步完善，使得我国的外汇市场由一个简单的强制性结汇和银行间即期头寸调整的市场，转变为货币兑换、即期和远期头寸调整、以及风险管理相结合的完整的市场，从而使外汇市场逐步从一个狭窄、浅显的市场发展成为有深度、有广度的效率更高的市场、远期外汇市场的发展，为市场主体提供了套期保值的工具，为商业银行提供了新的业务发展空间，为中央银行提供了新的调节手段和调节工具，并且还为调期、期货、期权等业务的发展奠定了基础。 第一节 理论分析：远期外汇市场及其经济功能 一 远期外汇交易及其界定 所谓远期外汇交易，是指市场交易主体在成交以后，按照签订的远期合同规定，在未来（一般在成交日的三个营业日之后）的约定日期办理交割的外汇交易。广义地说，远期交易指的是其起息日比任何传统的即期市场起息日都晚的外汇交易。对于即期市场，国际上的运作是在交易日后的两个工作日内予以交割。这样，对于接受该国际惯例的市场来说，任何交割日超过交易日两个工作日的交易都可以被视为远期交易。远期交易的汇率以及交易规模取决于交易日的相关指标，而与交割日或实际交割日的即期汇率无关。交割时间可以自3个工作日至几年。通常在到期时，采取全额交割制。 远期外汇交易是有效的外汇市场中必不可少的组成部分，这一交易方式产生于第一次世界大战以后，只不过当时主要国家均实行固定汇率制，客观上对于远期外汇市场的需求并不强烈，所以这一阶段的远期外汇市场并不发达。70年代初期，国际范围内的汇率体制从固定汇率制为主导，转向以浮动汇率制为主，汇率波动加剧，利率管制逐步放松，金融市场蓬勃发展，从而推动了远期外汇市场的发展。 从广义的角度看，远期外汇市场及其相关交易包括以下几个方面的内容： 1 直接的远期外汇交易，指的是直接在远期外汇市场做交易，而不在其他市场进行相应的交易。企业买入或卖出在未来某一日的外汇即是一个典型的事例。银行对于远期汇率的报价，通常并不采用全值报价，而是采用远期汇价和即期汇价之间的差额，即基点报价。 远期汇率可能高于或低于即期汇率。即期和远期汇价之间的差额取决于相应时间内相应两种货币利率的相对水平。 2 期权性质的远期外汇交易。公司客户通常并不会提前知道特别是其收入外汇的准确日期。因此，公司可以与银行进行期权远期外汇交易，即赋予企业在交易日后的一定时期内，例如5－6个月内执行远期合同的权力。对于这种交易，银行向客户通常是采取最高收费或支付最低付费的。近年来，随着越来越广泛的外汇期权交易的运用，这种类型的交易已经逐步消失。 3 即期和远期结合型（调期型）的远期外汇交易。外汇市场上的调期业务是即期外汇交易和直接的远期外汇交易的综合。在调期业务中，当日的即期交易与未来的远期交易进行互换。银行采用调期来进行总体或一段时间内的货币风险管理以及流动性管理。通常，进行调期的两部分内容是和同一个交易伙伴进行的，但是也不完全如此。和即期交易以及直接的远期交易不同的是，调期交易的报价通常由交易双方谈判得出，而前者是由市场报价。谈判的主要目的是所采取的调期汇价和现行的市场汇价尽可能有原则的接近。 二 远期外汇市场的基本经济功能 远期外汇市场的经济功能主要表现在以下几个方面： 1 远期外汇市场提供了外汇市场中进行风险管理的新工具 外汇远期交易最为直接的经济功能，就是为外币资产或者负债的持有者（包括进出口商的外汇需求、国际资本流动等等）提供了套期保值的工具。在浮动汇率制下，当计价货币的汇率发生变动时，如果市场主体拥有外汇的资产或者负债，就必然要承担相应的市场风险。此时，市场主体可以通过买入或者卖出与自己持有的外汇负债或者资产相应的远期外汇，从而规避汇率风险。在发达的外汇市场中，由于套利行为的存在，远期外汇市场的汇率就成为即期外汇市场汇率的预报器。所谓套利，就是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率国家的货币兑换成高利率国家的货币，从而赚取利息差额。套利又可以进一步划分为抛补套利和非抛补套利，抛补套利是指外汇的兑换行为与调期结合起来，非抛补套利则是指单纯的套利行为。 具体来说[1]，如果两个国家货币的汇率为e1,利率分别为i1、i2，远期汇率为e2,预期将来相应的即期汇率为e3，p为远期升贴水率。按照利率平价，在抛补套利情况下， 1/e1 ( 1 + i2 )·e2 = 1·( 1 + i1 ) 整理可得： p = (e2-e1) / e1 = (i1-i2) / (1+i2) 在非抛补套利条件下， 1/e1 (1+i2)·e3 = 1 + i1 整理可得： p = (e3-e1) / e1 = (i1-i2) / (1+i2) 因此，e2 = e3 显然，远期汇率对于未来的汇率走势具有明显的预示作用。 2 远期外汇市场为商业银行提供了更大的业务空间 对于商业银行来说，远期交易对于其流动性管理、风险管理以及短期融资都起到了重要的作用。另外，远期外汇市场的发展，为商业银行提供了更大的盈利空间，商业银行在充分运用远期交易获取交易利润、管理风险的同时，还可以为客户提供更为全面的服务，增强对客户的吸引力。 3 远期外汇市场为中央银行提供了新的政策工具 远期外汇市场的发展[2]，能够丰富中央银行外汇市场干预的手段，改变中央银行在外汇市场被动入市干预人民币汇率的困难处境。人民币远期市场的发展，也将在一定程度上改变货币政策在外汇市场上的传导机制，从而使得中央银行可以运用多种干预工具的搭配来影响人 |
|||||
| 文章录入：admin 责任编辑：admin | |
| 【发表评论】【加入收藏】【告诉好友】【打印此文】【关闭窗口】 | |
 网友评论：（只显示最新10条。评论内容只代表网友观点，与本站立场无关！） |
||||||
|
处理 SSI 文件时出错 |
| 电子书下载 企业管理 人力资源 市场营销 生产管理 品质管理 财务管理 管理信息化 合同文书 |
|
处理 SSI 文件时出错 |
|
关于我们 |广告服务 | 友情链接 | 版权声明 | 常见问题 | 下载导航 | 联系我们 | 拷贝说明 | 文章导航 |
