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| 比克电池融资大跃进 | |||||
作者：李彤 文章来源：精品培训网 点击数： 更新时间：2007-2-8  |
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背景 在美国的OTCBB资本市场上，中国民营企业反向收购的操作鲜有修成“正果”者。 1997年借壳的CTC（化妆品控）早已摘牌；1999年世纪永联和深圳蓝点都昙花一现、如今进退两难；还有2001年借壳的深圳明华、2003年借壳的托普控股都是不死不活，一片惨状。所以有人撰文讥笑“在OTCBB借壳上市不过是花几十万美元买个虚名”。 但是，比克电池的借壳上市却成为中国企业在美国反向收购演进史上的重要转折。 2005年1月，比克电池通过换股方式融资1700万美元，9月份定向增发790万股再募4345万美元，打破了中国民营企业在OTCBB融不到资的惯例。 2004年的最后几个月，李向前终于完成惊险的一跳。 2001年8月，吉林人李向前带着从A股市场上淘来的第一桶金来到深圳，成立了注册资金1000万元的深圳比克电池有限公司，进行锂离子电池的研发、生产和销售。次年6月，第一批产品下线，当时的月产量约为22万块。 比克所处的龙岗区从事充电电池生产的企业已近二十家。对于锂离子电池行业而言，中低端产品产能过剩、同质化竞争，致使价格战一触即发；此时，比亚迪销售锂离子电池5.6亿元，位居世界第二，行业霸主已经产生，比克电池有些生不逢时。 开弓没有回头箭，李向前只有尽一切可能提高规模来降低成本，利用价格杠杆在市场中杀出一条血路。而提高规模的最大障碍不是来自于市场，而是企业的资金。 “不成功，便成仁！”在职攻读数量经济学博士的李向前当然不会在银行这一棵树上吊死！于是他开始了比克电池曲折的融资路线。 “资金的渴望” 比克电池主要涉足锂电池研发、制造和销售，产品主要有钢壳、铝壳、柱壳等多种型号，其中钢壳产品以容量大、寿命长、耐低温以及成本优势，为比克电池赢得了国内外市场，出货量占到近七成，其中近三分之一产品销往海外。 2001年比克锂电池月产量约为22万块，全年的销售额为300万美元；2003年3月，比克电池月产量已经跃升到240万块，年末，日产量已经达到60万块，年销售额增长到2005万美元；到了2004年，年销售额已经达到6400万美元，实现毛利1380万美元。年均增速达300％，在以高速发展著称的深圳都是极为罕见的。 但是，这样超速度发展对资金的压力是非常大的。企业在高速发展的同时，产能的急剧扩张形成了巨大的资金压力，大规模举债使公司的总负债率一度超过80%，而2004年12个月内将要到期的贷款和应付款已经高达4566万美元，同年开始的宏观调控对比克电池更是雪上加霜，财务状况几乎到了衰竭的地步。 资金链已经岌岌可危，李向前几乎将财务杠杆的作用发挥到了极致，不得不从生产、销售中抽出大量精力寻求股权融资。在极短的时间内拿到所获投资，成为李向前的唯一选择。 比克咨询近百位投行专家后确定的融资路线有两条：一是到香港创业板以IPO（首次公开募集）方式融资，二是私募。 但是，随着全球范围内高科技泡沫的破碎，香港创业板行情一落千丈。从2000年47家公司IPO、共募集148亿港元到2004年的21家、仅募集27亿港元。在这种情况下，比克电池到香港创业板IPO募集资金对其巨大资金压力的缓解十分有限。 私募方面，某国际大型投行初步同意按5倍的市盈率注资3000万美元。 虽然这两条路线都可以满足融资需求，但对于比克电池来讲是远水解不了近渴：除了融资数量外，更要命的是这两条途径都需要相当一段时间才能获得宝贵的资金。与此同时，比克电池面临2004年宏观调控的背景，其资金链已经岌岌可危。 融资，与时间赛跑 2004年9月28日，李向前签署与沃特财务集团的财务顾问协议。在沃特的牵线下，比克电池和Medina Coffee“对上了眼”。 Medina Coffee原本是家名副其实的咖啡零售商，但由于2002年底的业务亏损连连，不得已走上了卖壳之路。 而对比克电池来说，业务飞速发展、机遇时不我待，早一天融资的“时间”收益不可估量。而Medina Coffee有着美国OTCBB柜台交易公司的“身份”，如果融资渠道通畅，双方优势正好互补。 2005年1月21日，美国OTCBB交易公司Medina Coffee（“Medina”）发布了与香港比克国际的换股协议：以3982.6万“限制性普通股”换取后者100%权益，其中3122.5万股由比克团队获得，另外860万股由机构投资者以1700万美元代价获得。 沃特操作比克电池反向收购案的最大特点是在比克与Medina换股的同时以近12倍市盈率私募1700万美元。扣除各项费用净得1570万美元，其中：430万用以扩大产能、180万用于研发、960万美元成为运营资金。2月14日，Medina更名为“中国比克电池”（以下简称比克电池），换股后比克立即对上市公司董事会进行改组，完成了这个典型的反向收购。 从2004年9月底比克同沃特开始接触，到获得第一笔资金，中间只有不到4个月的时间，比克创造了融资史上的“比克速度”。 李向前的凤凰涅槃 这笔钱对于比克电池而言几乎就是及时雨。一个细节可以说明李向前背水一战的艰辛：在借壳及私募成功之际，李向前将第一期融资所获股票的90%抵押给深发展。 由于OTCBB公司的风险，各国银行都不会愿意接受这种抵押，更何况是一家中国的银行、而被抵押的是受限制至今仍然不得转让的股票。并且这还是在1700万美元已经在握的情况下的决定，而这样“高难度”的安排最多只能给比克带来几千万资金融通（可见比克电池对资金的渴望）。 李向前没有将所获股票全数抵押给银行是因为他个人还得拿出10%股票（218万股）和投资人“对赌”：如果2005年9月结束的财年净收益少于1200万美元，109万股将被割让；如果2006年9月结束的财年净收益少于2700万美元，另109万股将被割让。 从李向前对个人股票的一系列安排，可知他已经到了万不得已的地步，这是“最后一招”。我们不难想象比克当年的一跃有多么惊险！ 9月份比克电池再次定向增发790万股又融到4345万美元，在借壳当年成功融资6000万美元。有了资本的强劲推进，比克电池如虎添翼，销售额从2004财年的6375万美元激增至2005财年的1.02亿美元，净利润达2570万美元。2005年，建筑面积17.48万平方米的比克工业园建成竣工，员工人数增至8250，设计产能达到2.64亿块/年，比克硬生生跻身于国内锂离子电池第一梯队。 李向前率领这家不满5岁的企业完成了三级跳式的产能扩张：由2002年日产20万块跃升到2003年的60万块、再上升到2005年的150万块，完成了凤凰涅槃。 OTCBB仅仅是个跳板 虽然从OTCBB融到了急需的资金，但是李向前并不满足：将日产量提高到300万块、进军高端锂电池领域、成为世界锂电池龙头是他的夙愿；而进军纳斯达克主板上市对于比克电池有着 |
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