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受益于海外需求的增加，中国彩电行业在2002 年底出现回
暖迹象。我们相信全球彩电业的结构性调整将给中国彩电企
业的出口带来后续动力。
彩电行业投资日趋理性，我们预计未来三年行业的规模扩张
速度将在5%的水平，产业集中度将进一步提高，龙头企业
的价格优势逐渐增强。
受消费能力的限制，高端大屏幕彩电仍未成为消费主流，而
国内企业因资金实力不足，短期内难以在高端产品的核心技
术领域有实质性的突破。
TCL 国际，创维和康佳主业鲜明，并且有充裕的现金流支持
研发投入，有望率先形成完整的产业链。我们认为它们目前
的估值水平较低，具有投资价值。
图表1. 春回大地
资料来源：中银国际研究
2003 年6 月12 日
优于大市
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