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股票回购与库存制度研究
兴业证券-海通证券-长城证券联合课题组
特别提示
股份回购是公司实施反收购策略的工具,通过股份回购可以减少公司被收购的可能性,有利于稳定公司股价。当股票价值被市场严重低估时,实施股份回购可以增加公司价值。通过股份回购,还可以调整和改善公司的股权结构,优化资本结构。
在我国现行的制度安排中,没有股票库存的法律条款,因此,股票库存问题在相关法律方面基本上 是一片空白。然而,库存股制度的建立对上市公司进行管理层持股、期股期权方案设计等公司股权结构调整具有现实意义。在我国有关公司股票回购与库存制度的法律法规调整与充实时,应该补充有关股票回购和库存方面的法律条款,使上市公司的股票回购与库存制度的法律法规体系更加健全和完善。
对资本运作,现在大家比较熟悉的是收购、兼并、增发新股等资本扩张型运作,对像股份回购与分拆、分立等资本收缩型运作,见得还不多。然而从公司经营的角度看,实施股份回购不仅有利于稳定公司股价,而且也能够抑制过度投机行为。而进行库存股尝试,也便于公司员工及管理层持股计划的实施。当然,这还需要在法律上予以支持。
一、公司实施股份回购的作用和现实意义
1、股份回购有利于证券市场高效、有序地运作
（1）股份回购是公司实施反收购策略的有力工具和常规武器,有利于稳定和维护公司股价；（2）股份回购可以抑制过度投机行为,熨平股市的大起大落,促进证券市场的规范、稳健运行；（3）股份回购有利于建立员工持股制度和股票期权制度；（4）股份回购对净资产收益率具有一定的调节作用
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